近日，*ST创兴、*ST沪科、*ST太和三只个股进入退市整理期。据统计，今年以来A股退市或锁定退市的公司已达20家。在退市加速的同时，以先行赔付为代表的赔偿机制已成功启动，并在覆盖面、执行效率及适格投资者认定等环节持续优化，为受损投资者提供了更加便捷高效的维权途径。
进入2026年，上市公司退市格局呈现两大鲜明特征：退市路径多元化、出清速度显著加快。在20家退市公司中，财务类退市占据主导地位，共计12家；重大信息披露违法强制退市4家；交易类退市3家；主动退市1家。
从退市进度来看，9家公司已完成摘牌或退市整理期届满。广道退作为北交所首只因财务造假触及重大违法强制退市的个股，于今年1月率先摘牌。*ST奥维因连续20个交易日总市值低于5亿元，触发交易类强制退市情形，未进入退市整理期，于3月27日摘牌。退市观典于6月8日完成退市整理期最后一个交易日，6月10日正式摘牌。
另有7家公司处于退市整理期。6月1日，退市华嵘、退市熊猫、退市国化、退市岩石四家公司集中进入退市整理期，预计最后交易日为6月22日。6月8日，*ST创兴、*ST沪科、*ST太和三家公司紧随其后，预计最后交易日为6月29日。
此外，还有4家公司已收到终止上市事先告知书或锁定退市，包括*ST国华、*ST天龙、*ST赛隆、*ST恒久。截至6月8日，A股市场ST/*ST公司数量约238家。2026年起全面实施的退市新规发挥了关键作用，主板净利润为负且营业收入低于3亿元即可“披星戴帽”；期末净资产为负直接触发退市风险警示；年报被出具“无法表示意见”或“否定意见”触及退市风险警示；财务造假达到一定比例需限期整改，连续三年造假不设金额底线直接退市；控股股东资金占用不予整改的，ST后2个月内未解决直接退市。
梳理20家退市或锁定退市的案例发现，主要存在四类问题：财务造假、主业空心化、内控失效风险蔓延以及传统保壳手段失灵。长药退是财务造假的典型案例，该公司2021年至2023年连续三年虚增营业收入超7.33亿元，2026年4月被正式摘牌。*ST沪科和*ST太和面临主业空心化问题，*ST沪科2025年度扣非净利润亏损226.03万元，营业收入仅843.54万元，财务会计报告被出具保留意见，内部控制被出具无法表示意见。退市观典因2024年度净利润为负且营收低于1亿元被实施退市风险警示，2025年年报又被出具保留意见和否定意见的内控审计报告，触及终止上市情形。*ST万方甚至没有进入退市整理期，因连续20个交易日收盘总市值均低于5亿元，直接摘牌。
A股市场加速出清的另一面，是一些中小投资者正在承受财务造假和欺诈发行带来的损失。传统的维权路径漫长，平均审理周期为270天。2026年以来，投资者保护机制正经历从“罚完退完”到“罚赔同步”的关键转变。广道退案完整走通了这一机制的全流程，保荐机构五矿证券设立2.1亿元先行赔付专项基金，对7680名投资者赔付1.78亿元。紫晶存储案累计申报有效赔付金额约10.86亿元，赔付人数16986人。截至目前，A股市场已有6起先行赔付案例。
特别代表人诉讼也取得突破。金通灵案4.33万名投资者通过特别代表人诉讼获赔7.7亿元。锦州港案特别代表人诉讼也已正式启动，系全国首例同时涉A、B股的特别代表人诉讼案件。立体追责链条正在闭合，亿利洁能因2016年至2023年长达8年的财务造假及欺诈发行，公司及26名责任人合计被罚2.44亿元。证监会部署打击和防范上市公司财务造假专项行动，提出“一体推进发现、惩处、退市、投保有机衔接”，行政处罚与刑事追诉正在形成闭环。
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